Uniswap V3主动管理策略成本解析

Uniswap V3 主动管理策略的成本可分解为成为活跃流动性提供者的gas成本和Optimism节约的成本两块。

Uniswap V3 主动管理策略的成本可分解为成为活跃流动性提供者的gas成本和Optimism节约的成本两块。

我们之前分析过预期价格范围策略‌,在这篇文章中,我们将研究与实施这一策略有关的成本,以及它是如何随使用的数据频率而变化的。由于该决定决定了该策略指示的再平衡频率,因此直接影响到实施该策略的成本。

简而言之,该策略选择其范围时,资产价格将以一定的概率处于预期范围内,而风险厌恶者也希望相对确定价格保持在该范围内,所以大约有80%的时间都会如此。然而,这个概率取决于目标时间段,原始研究论文("Uniswap v3中的战略流动性供应‌")的作者选择使用的是10分钟的间隔。如你所料,这意味着一天内要进行多次再平衡,特别是在价格波动较大的时候。在长期的流动性提供中,这些成本都会累积起来,(因此)对大头寸来说非常重要。

时间聚合

在这个分析中,我们分析了2021年1月至7月12日期间的ETH/USDC价格,这与Uniswap v3的存在时间重合。为了比较所选时间间隔的影响,我们看了10分钟、2小时和1天的ETH价格变化。利用这些数据,我们可以校准策略,评估策略的成本如何随着目标价格区间的变化而变化。每个时间区间的预期价格回报分布如下图所示:

这个数据代表了ETH价格在下一个时间区间内移动给定百分比的概率。正如你所期望的那样,这些分布大致以零为中心,看起来大致对称(它们有轻微的负偏斜)。时间间隔越大,ETH价格的预期移动越大,对于1440分钟的间隔,分布非常分散,甚至可以观察到10%的重大价格变化。

黑色竖条显示的是用于设置策略范围的界限,并试图以90%的概率在时间间隔内捕获价格。这些界限显示,随着时间间隔的增大,在策略再平衡之前需要更大的价格变化。然而,这些较大的界限意味着较少的集中流动性,因此从交换中赚取的费用较低。所以需要在准确性和成本之间做出权衡。

策略

为了展示该策略的运行情况,我们展示了该策略在2021年7月1日至7月7日期间,在120分钟和10分钟的区间内会有怎样的表现,同时使用三个仓位将流动性放在80%的概率内,以捕捉区间内的价格。正如策略所规定的,这些仓位内的强度与这些范围内提供的流动性强度的概率成正比,而使用的仓位数量是策略实施的选择。

120 分钟价格区间的预期价格区间策略示例

移动策略范围以蓝色显示,表示价格已经偏离到需要移动策略的时候。黑色和灰色的线条是三个预期的价格范围,这是实际提供流动性的地方,强度由颜色的深浅来显示。

在这一周里,该策略需要12次再平衡,这明显少于在此期间选择两小时价格区间所指示的84次(24/2 x 7)。作为比较,我们展示了该策略在10分钟间隔目标的基础上所显示的情况。

10 分钟价格区间的预期价格区间策略示例

在这种情况下,该策略需要113次再平衡,这是一个很大的数量,由于使用了三个仓位,每次需要移动三个仓位,使得情况变得更加严重。同样,这仍然比目标所指示的1008次要少。流动性在范围内被密切跟踪,将导致LPing中更多的费用。

Gas成本

设置或删除Uniswap v3头寸的gas成本相对较低的估计是350,000 gas。这个gas成本在ETH和USD方面的表现取决于以太坊链上的拥堵情况(gas成本以Gwei计),以及当时的ETH价格。因此,在密切跟踪价格和移动策略所产生的gas成本之间存在着权衡。在这篇文章中,我们将重点关注成本方面的问题,把分析收益留到以后的文章中。

使用用于校准策略的相同ETH价格数据,以及Etherscan的日均gas成本表,我们可以提供一个估计,即每个月实施策略的gas成本是多少。

首先,让我们看一下该策略所指示的重置次数。正如我们之前所描述的,随着时间间隔的延长,需要的重置次数也会减少。非常不稳定的5月在重置数量上领先,10分钟间隔有1876次,120分钟间隔有236次,1440分钟间隔有63次。而相对平静的6月需要的重置次数则要少得多(分别为852次、87次和18次),因此正如一开始的预测,价格波动较大的时期意味着更多的重置。

其次,我们可以使用Etherscan的日均gas费用来评估这两个再平衡交易会花费多少ETH。正如预期的那样,最昂贵的月份是5月,然而2月则是相对于重置次数而言ETH成本较大的月份,反映出了网络拥堵对策略成本的重大影响,(因此)在决定如何校准你的LP策略时可能需要考虑到这一因素。

最后,我们可以使用我们的ETH价格来评估以美元计价的交易成本。情况再次发生变化,早期的几个月有大量的再平衡和ETH成本,由于ETH美元价格的重大变化,以美元计价看起来相对便宜,而这些时期之间的价格变化很大。为了说明问题,1月份10分钟间隔策略产生的大约150个ETH gas成本约为18万美元,而5月份的160个ETH gas成本为49万美元。对于120分钟间隔来说,最昂贵的5月份的gas成本为7.1万美元,但在6月份却降低到4.6万美元。因此,拥堵和ETH价格共同影响了策略运行的成本,需要主动管理来控制成本。

Optimism

7月13日,Uniswap在基于Optimistic Rollup技术的以太坊扩展解决方案Optimism上推出了Alpha版本。在这个平台上,你可以进行代币互换,并提供比主网络上便宜10.2倍的流动性。然而,要使用Optimism链,你需要使用其Optimism网关来桥接你的资产进出。

为了评估在主网上的LP与Optimism Rollup的成本影响,我们观察了最近的LP行动,我们看到的最大成本在DAI/WETH池中略低于2美元,而其他许多交易是这个数额的一半左右。这种比较可以认为是对Optimism上运行策略所节省的最小gas的估计。相比之下,在写这篇文章的时候,在主网上同一池子里的交易费用大约是24美元,节省了12倍左右。

作为比较,下图显示了2021年6月在主网上运行该策略的成本,以及在Optimism上使用假设的2美元交易成本。据图上数据显示,在主网上10分钟的时间间隔内节省了约42,000美元的成本,而Optimism则为3,408美元,即成本减少约92%。这意味着一个全新的高频策略,在主网上实施可能成本太高,而在Optimism上则是可行的。

结尾思考

在这篇文章中,我们研究了难题中的一小块:在实施预期价格区间策略时,重置策略的成本是多少,我们得出了以下四个简单的见解:

  • 价格波动较大的时期意味着更多的重置

  • 网络拥堵对策略的成本有重大影响

  • 拥堵和ETH价格共同影响了策略的运行成本,需要主动管理来控制成本。

  • Uniswap v3的Optimism rollup版本的费用明显降低,允许部署新的战略范围。

在进一步的文章中,我们想看看代币的另一面,即回报是如何被重置频率影响的,特别是关于无常损失和集中流动性的费用收入。

来源:巴比特资讯(ID:bitcoin8btc)

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