一文读懂影响比特币的灰犀牛和漆黑天鹅

Young

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2020-05-12 18:03
2020年度最具关注度的事件之一终于到来!比特币于2020年5月12日03:23:43正式完成第三次减半。这不是结束,而是新的征程开始了。

2020年度最具关注度的事件之一终于到来!比特币于2020年5月12日03:23:43正式完成第三次减半。这不是结束,而是新的征程开始了。

随着减半临近,比特币近期受到的关注愈发强烈,谷歌趋势数据显示,“比特币减半”搜索量是2016年减半前的四倍。比特币在四月和五月份频频登上微博热搜榜,也算是走出“小众圈”,真正进入大众眼球。随热度大涨相呼应的是,比特币极具波动性的行情。

5月8日一早,比特币再次上演暴涨行情,比特币单价一度突破10000美元,最高达10074美元。然而两天之后,5月10日一早,猝不及防一波大跌,直逼8000美元,给不少投资者浇了一盆冷水。在比特币减半前的8个小时里,比特币又出现三次小幅急跌,凌晨减半完成之后,行情反而趋于平缓,在8500-8800美元区间徘徊。本文撰写时,BTC报价8788美元。

(来源:AIcoin)

在减半之前,区块链行业内许多分析师和投资者纷纷对减半后的价格做了一波预测。有人看涨,自然也有一部分看跌。目前来看,比特币减半前后价格并没有出现巨幅震荡,相比之前,行情格外宁静。

看涨一方认为近期比特币必然暴涨,与减半、矿工囤积比特币有关。减半对于比特币和加密行业而言将是积极的信号,随着供应的减少和需求的稳定,比特币的价格应该会上涨。

看跌的一方以比特币巨鲸和期权交易者为代表,知名比特币巨鲸Joe007表示,实际上,比特币鲸鱼们对于后面的价格走势,并没有特别大的期待,反而认为减半后的价格实际上不容乐观。期权交易者也持类似观点。加密货币研究公司Delphi Digital的联合创始人Kevin Kelly也表示,交易员的“恐慌”或“ FOMO情绪”可能助长了比特币近期的反弹。

也许正如加密研究机构 CryptoCompare在最新报告中指出的那样,此次减半与此前两次减半的背景完全不同,前两次减半后比特币价格涨势大增进入牛市,而此次减半或许不再延续前两次的模式,牛市也不会到来。

莱比特矿池创始人江卓尔凌晨即将减半的直播活动中坚定看涨。他进一步解释称,减半周期和和牛市周期进入共振,加上受疫情影响,全球央行放水,流入加密市场的资金增加,所以未来看涨,预计10倍涨幅。2020年比特币价格或将涨到25000美元,并推断此次减半牛市将会持续3年。

比特币牛市什么时候到来,减半真的是影响价格的本质原因吗?中美证券市场资深专家谷燕西在减半的前一晚(5月11日21:00)的直播中具体分析了决定比特币价格的主要因素,减半对比特币价格影响真的很大么?除了减半,是什么因素在影响比特币价格出现震荡,谷燕西详细解答了众多投资者的疑惑。

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以下为直播实录:

欢迎大家来参加讲座,今天讲座的内容是分享我对影响比特币价格变化的基本因素。大家应该都知道明天凌晨两三点的时候,就会迎来最新一次的减半。

比特币的价格始终处于变化之中,那么减半之类的因素是影响比特币价格的重要因素吗?我是不这么认为的。我认为有些非常关键的因素影响比特币价格的波动,这里面我把非常确定一类的称之为灰犀牛因素,大的方向确定但细节不可预测一类,称之为是黑天鹅因素。那么今天这个讲座我就跟大家分享一下,我是怎么看待这两类因素的。

首先在开始今天的讲座之前,先做一下简单的自我介绍。我主要是在中国和美国的金融市场工作,专注于信息技术领域,做过很多开发和管理工作。在美国的时候,曾在美国的期权结算公司工作过5年,负责清算美国的期权交易,如果在某个交易日的晚上,我们公司没办法把所有期权交易的账算清楚的话,那么第二天早晨,美国金融市场就没法开市。我在华泰联合证券工作过五六年,负责信息技术工作,带领的团队开发了很多重要的业务系统,比如经济业务、投行、研究、风控等等,一些系统现在还在使用。

支持派VS反对派

2016年第一季度,我首次接触了区块链和加密资产,当时就认识到区块链技术会给社会带来巨大的改进,因为我是一直在信息技术领域,所以对技术的价值会非常敏感的。2019年我花了很多时间去研究相关观点文章和报告,知道大家对待比特币的态度,实际上是非常泾渭分明的,反对者非常反对,拥护者非常坚定的拥护,两派都有非常强的代表人物。

首先说反对派,在这里面最著名的我认为是巴菲特。很久之前,他就提出比特币不具有任何价值的观点。2018年5月在纽约召开的一次大会上,主办方专门做了一个论坛来讨论巴菲特为什么有这样的观点?当时一些风投还有一些其他参与者就参与探讨了,认为巴菲特的观点应该是基于过去主流的金融知识来分析的。在比特币出现以后,他的观点就不再适用了。但是不管怎么样,巴菲特一直是坚持自己的观点。最近有人送了他一些数字货币,但随后就把那些数字货币送出去了。后来在CNBC的采访中,他也明确的说,我不拥有任何数字货币,将来也不会拥有。

那么除了巴菲特之外,还有一些非常有代表性的人物,比如说美国总统特朗普,他在2019年7月份的时候就说,我不是Libra或其他任何数字货币的粉丝,他们不受监管,有可能被用来进行毒品交易等非法活动。他之所以在当时发表观点,是因为2019年6月Libra刚刚正式公布白皮书。

还有另外非常著名的人物持反对的观点,比如说,摩根大通CEO以及现任英国央行行长,后者认为比特币的风险很大,任何持有比特币的人都要做好全部亏损的准备。这些反对者的影响力是非常大的,他们的态度也都是非常反对的。

那么在另外一端,比特币的支持者都有哪些代表呢?

支持者中非常有代表性的是美国著名风险投资家Tim Drapper的观点。他在最近一次采访时表示,比特币价格将在2022年或2023年初的时候达到25万美元。这个时间点有这么具体的价格肯定是经过考虑的,以他的逻辑判断出比特币会在这个时间点达到这样的一个价格。

市场上存在的两种非常截然不同的观点,与此同时我们也看到比特币从最初的价值为0,发展到现在已经达到1000亿美元左右的市值。所以我们今天就分析一下到底是什么原因导致比特币发展到今天这样的规模?哪些因素决定它将来的发展?分享一下我的观点。

比特币价格影响因素

首先我们都知道比特币可以在全球范围内交易,所以它是一个交易产品。作为一个交易产品,它与其他交易产品在很多属性上是一样的,比如说大豆、石油、黄金、股票等等,这些都是交易产品。所以这些交易产品的价格是有共同的基本决定的因素,这些基本的因素包括对底层资产的价值判断,对底层资产的供需关系的判断,还有能够参与交易的人数以及能使用的交易媒介和交易平台,现货交易还是衍生品交易。这些因素都会影响交易产品的价格。以石油为例,石油的供需有多少?储备多少?产能多少?未来某一个时刻对石油的需求会有多少?全球范围内能够参与交易石油的人多少?能在哪个交易所,用什么样的媒介(美元还是美元、人民币、及欧元)诸如此类的判断都会有影响,更别提交易平台了。当然我们也知道,石油以期货交易为主,期货反过来也直接影响价格。还有石油现货的价格因素,所有这些因素都是影响交易产品价格的基本因素。

在没有比特币的时候,这些我们都习以为常,不会想太多。但是如果我们同样从这些维度来分析比特币交易的话,我们实际上会得出一些非常有意思的结论。

在技术开发方面,比特币如何从刚开始的毫无价值发展到在全球范围内可进行交易,而且是通过法币来定价的产品的。我们简单分析一下其发展过程。首先在刚开始的时候没有价格的,那时谁能提供一个服务器就能加入比特币网络,为交易提供记账服务。那么比特币由提供记账服务的服务者拥有。过了几年之后,开始有人对比特币感兴趣,但又没法提供服务器进行直接获得,就会通过买卖的方式来获得。在早期,淘宝上也有进行比特币的买卖交易,这样一来,比特币就有了法币价格。尽管一开始的交易平台是分散孤立的,后来出现了中心化交易平台,中心化的交易平台再进一步发展,就是全球范围内价格开始互相影响,刚开始还存在价差可以套利。随着中心化交易平台的发展,比特币的价格逐渐统一。所有中心化交易平台的出现也是非常重要,是决定比特币价格发展的一个重要基本因素。

那么下一个基本因素就是交易媒介,刚开始的时候银行会为交易者提供服务,但是很快银行发现比特币的交易是违规的,因为它不受监管且是匿名的,可以随意流通。银行如果继续给这种交易提供服务,会出现违规行为,所以银行不再提供这样的服务。后来,市场就开始出现交易媒介来提供服务。2014年Tether开始提供USDT,它声称一个美元对应发行一个USDT,USDT的出现实际上是全球范围的一个突破。

那么比特币有了溢价基础。在过去一段时间内,大家都知道USDT的发行量很大,我认为USDT的发行量是同比特币的价格正相关的,这也是市场的共识。衍生品交易也是影响比特币价格的重要因素,能带来更多流动性。

还有一个因素是通证融资,也称之为ICO。经过合规的发展,在各国有不同的形式。我们都知道ICO发展不受监管的时候,同样带动了比特币的价格的上扬,也是比特币在2017年底达到了历史最高点的重要推动因素。2018年ICO开始下行,自然也带动了比特币价格的下行。所以ICO的出现以及后来政府对它监管、打击,导致了比特币的价格下行,这也是一个影响比特币价格走势的非常重要的因素。

最后一个因素也是非常重要的,就是合规的现货和衍生品交易所的出现,为什么非常重要?是因为全球主要资产都掌握在机构客户手中,而这些机构客户是在合规合法的条件下运作的。如果一个交易平台提供的交易产品是不受认可的,那么机构客户就绝对不可能在这里面进行投资和交易。机构的资金进不来,那么交易资金流量就上不去。现在有了合规的现货和衍生品的交易所的话,机构就可以名正言顺的进行投资了。还有更多的衍生品交易平台在申请牌照以后才开始在市场提供服务。所以这些现货和衍生品交易平台的出现,就能让一些大的机构投资者进行交易,目前机构投资者的交易量在比特币交易量里面占比也非常大。

所有这些因素共同影响了比特币的价格,在这些因素之后,一些底层基础的变化也会影响到比特币价格的变化。

谁是灰犀牛?

切入今天的主题——什么是影响比特币价格的灰犀牛因素?前面提到了影响比特币价格的变化的多种因素,那哪些因素是影响比特币的真正的灰犀牛的因素?也就是说哪些因素是我们已经确定能判断出来的肯定会发生,而且一旦发生以后,就会对现有的市场占额产生巨大的影响。我认为一定是各国政府的监管措施和执法行为,它们会直接决定比特币的走势,那么未来的话还是会进一步地影响比特币的价格变化。

回顾一下,迄今为止比特币的发展历史,我们就很容易能判断出这个因素。首先是比特币设立的初衷,为什么比中本聪发明比特币这一产品?是因为他认为现有的法币发行和流通机制导致了金融危机,所以他想提供另外一种解决方案,来替代现有的这些法币的流通。比特币具有匿名性的属性,可以不受任何人和组织的影响,总量一定,释放机制一定,任何人都可以通过提供服务来获得比特币。

就这些属性,我们再看法币是什么样的属性?法币是各个主权政府基于自己的主权信用来发行的,那么它和它的发行的话是由主权政府根据市场的需求来控制法币在市场中的流通量。因为它保持金融市场和经济生活的正常运行,那么流通总量也是央行来控制的,这些都是法币的基本特点。对于任何一个货币发行方来说,都不会允许任何一种交易媒介进行监管之外的运作,即违法运作,比如说进行毒品交易,洗钱等等。比特币的一些属性恰好被用来进行非法活动,地下交易、毒品相关的交易等,而这些都是各国监管打击的重点目标。

对于比特币来说,这就是影响它的最大的一个灰犀牛因素,就是各国的监管机构,在过去几年中,各国政府对于比特币的监管都处于打击和规范的状态,在监管方面以美国是最为有代表性的。在现有法币体系市场中,有美元、日元、欧元、人民币等,现在全球有190多个国家,其中像很多国家都在发行自己的货币,包括黎巴嫩这些国家都是会对任何影响其货币行为的事物采取限制和规范,打击措施。

我们就以美元为例来讲解一下这个事情。在过去的几年里,我们都看到美国政府一直在监管比特币,严厉打击利用比特币进行非法交易,特别是在毒品交易方面。此前就有一个人进行比特币交易服务,结果被FBI抓住并被判了重刑。最近,FBI还逮了以太坊基金会的一个科学家,FBI认为他在帮助朝鲜洗钱。

刚才也提到,2017年至2018, ICO的发展势头非常高在全球范围内产生很大影响。ICO也迫使各国政府不得不明确自己的立场,并采取相应的行动,来对自己主管辖区范围内进行相应的规范。美国政府认为ICO属于证券范围,因为它通过ICO进行融资和交易,这些都是证券的属性,首先对应的监管部门就是SEC,SEC在过去几年中也一直不断地申明态度,同时采取相应的措施实施相关的美国证券法。

按照SEC的定义,通证通常分为两类,一个是证券型的,一个是工具型的。任何一种通证都要按照这两类来明确自己的定位,然后再按照相应的监管条例和法规进行运作。如果一个通证被认为是证券型产品的话,那么一定要按照现有的证券法运作,从开始资金募集信息的披露、参加和资质,需要有什么样的条件,通过谁来进行,在哪些渠道来进行,面向什么样的投资者。在过去几年中,也看到SEC一直在不断地进行相关执法,起诉多个项目,目前也有一些仍在持续进行当中。一些比较著名的案例包括Kik,Telegram。

SEC对此观点也非常明确,首先是要求所有的项目必须按照监管条例来运作,另外一方面对市场中的一些现有的通证产品,它也表明了自己态度,比如SEC认为按照证券属性定义,比特币和以太坊不属于证券型通证,不在其管理范围之内。对任何数字货币都没有明确的表态,这意味着SEC都有可能进行监管,存在着非常大的不确定性。这是SEC在过去几年在比特币和数字资产方面采取的相关行动。 

SEC负责监管证券方面,CFTC监管关于商品和衍生品的交易。CFTC在这方面的立场跟SEC形成鲜明的对比。CFTC持较为宽松先进的观点,在2017年的时候,CFTC就提供了比特币交易清算牌照。CFTC开了先河之后,芝加哥商品交易所、芝加哥期权交易所开始申请提供比特币衍生品交易服务。2017年底的时候,两者开始提供基于比特币的期权和期货的交易服务。

美国的监管实际上是影响比特币的重要因素。在过去一段时间里,美国的监管机构也对比特币和数字货币市场采取了监管和规范。 监管是决定比特币的基本要素。 在这方面,以后不大可能有什么太大的变化,因为现在市场已经非常清楚各国的监管态度,所以都是按照规范条件进行。稍微有点规模的项目,比如说Telegram,就在特别注意合规的前提下运作,但是依然没有逃脱管制。在去年10月份SEC对其进行起诉,之后该项目的运作会在非常规范的条件下运行。

进入到下面的主题,灰犀牛首先冲撞的会是重要性的东西。而且当监管措施已经开始实施,它影响一定非常大。那么,它会撞向哪些基本方面?在这里面我提醒大家注意一下,美国三个金融监管机构CFTC和SEC、NASAA在去年10月份的时候发表了一个加密数字资产方面联合声明,提醒投资者在加密市场中合规运行。声明中特别提到,现有市场中的一些所谓的交易平台,并不是合规条件下的真正交易所。联合声明实际上是一个非常重要的信号,这三家金融机构都有各自的监管范围。

CFTC跟商品期货期衍生品相关,SEC负责证券方面相关。那么如果市场中任何有一个事情出现可以明确这三个机构的监管范围,每个监管机构可以根据相应的监管规范采取相应的行动,不需要与其他金融部门进行协调。正是因为市场上出现了一些相关的事件,所以需要这三家联合起来发表共同声明,并且将来有可能进行共同的行动。联合声明是个非常明确的信号,即现有的一些交易平台是他们非常关注的对象,而且大概率会采取相关的执法行动,来规范在他们职责范围、辖区范围。

还有一个非常重要的东西——交易媒介。我们都知道USDT,但是Tether的运作是否都符合美国金融监管的要求?从它的资金来源、托管方式,运作机制、牌照资格、流通的对象、监管措施、反洗钱措施,信息的披露,还有相关合作机构的合规性,所有这些因素都可以按照现有的法律来对照来看是否合规的。

如果美国监管机构认为USDT和Tether的发行方没有按照某些条例工作的话,那么就很有可能采取监管措施进行执法行动。我们都知道纽约总检察长办公室与Tether的官司,按照其监管辖区范围内,纽约总检察长办公室认为Tether并没有符合监管运作程序和条例,所以起诉Tether。但是官司目前也在持续进行中,然而Tether也一直在发行,并且近期发行量明显激增。那么这样的运作是否是得到美国相关的金融监管的认可?我相信在很多方面是不合规的。那么大概率事件,我认为Tether也是会受到金融监管采取的执法行动的。

所以总结,我认为在大的方面的话,基于通证融资的项目基于属于合规的运行,不合规的会越来越少,按照美国证券的监管条例;那么在交易媒介和交易平台方面,大概率事件会发生会受到美国监管机构采取的监管措施的冲击。那么这件事情一旦会发生的话,那么对于整个行业包括比特币的价格产生非常大的影响,而且当冲击一旦来临,影响一定是不会小,所以这是我的基本观点。

灰犀牛什么时候会撞过来?

那么下一个问题就是这件事什么时候会发生?也就是说灰犀牛会选择什么时候撞过来?我认为包含两个方面,一个是会选择在它自己需要的时候撞过来;另外一个就是它不得不撞过来,那么为什么他会选择自己撞过来呢?

就美国金融监管部门而言,每年都是有固定的工作计划,每年都一定要做工作计划。今年准备做什么?谁来做?需要什么样的资源,需要做什么样的准备活动?什么时候开始做?每年都有明确的工作计划。 

例如,SEC负责监管证券市场,那么证券市场的话都有包括融资项目是否有违规的地方,交易所的运作,某些人或者某些机构会有什么样违规的行为?那么它迄今为止已经做了哪些准备工作?那么SEC同其他任何美国政府机构一样都有工作计划,所以SEC对在加密数字货币市场也有相应的工作计划。另外有些工作可能需要与金融其他监管部门来合作协调,比如说FBI、CFTC。所以需要制定好一个时间表来进行运作。那么这样的工作计划显然是内部的,别的市场是不会知道的,但是他们肯定有这样的工作计划。那么会不会是今年还是明年的?但是我们大概率事件来判断,这个事情的话是一定会发生的。所以这是它的工作计划方面的因素,它有自己的时间表。

另外一个非常有意思的是说它会有一些临时性的因素来决定来如何处理。这里面非常有意思的两个案例是什么?一个是SEC与EOS的庭外和解,在去年9月份,那么为什么SEC采取这一种这个方式来解决?那么SEC肯定是根据eos在对美国监管市场的影响性、重要性以及起诉成本、成功的概率和其他优先级排序来选择排以后,然后SEC决定庭外和解,把精力和资源放在主要解决其他方面。 

还有一个时间点是去年10月份选择了起诉Telegram,这也是非常重要的一个时间点。Telegram融资是从18年第1季度开始,也很非常注意自己的合规运作,是按照方式SEC官网要求来进行融资和注册的,然后开始运作。那么在2018年和2019年的大部分时间里面SEC都没有做任何的表态。那么只是在2019年10月份,当Telegram按照计划准备在10月底系统上线,SEC选择了采取行动向法院申请禁止Telegram发行gram。SEC认为,如果他不采取行动的话,Telegram项目成功开始运作了,那么其他会有更多的项目按照Telegram的方式来运作。 

所以SEC是到了必须采取措施来终止Telegram行动的时候,我们可以判断SEC在此前没有采取行动,是要衡量了各方面之后,一直不肯定是需要公开的采取行动。那么只是在10月份的时候,Telegram系统正式要上线,代币要发行了,SEC不得不采取行动。所以有些时候当SEC会让项目自己运作很长时间,他就一直在观察在考虑。当他认为就是说不得不采取行动的时候才采取行动。

比特币衍生品会不会影响价格?衍生品的交易一定会影响现货交易价格的,这是肯定的。在通常的交易产品当中,衍生品的交易量远远大于现货的交易量,比特币也是如此,衍生品交易量已经远远超过了现货交易量,所以决定比特币价格更多是用衍生品决定的。例如前不久非常明显的一个案例,那次比特币大幅下跌,就是因为有很多人不得不平仓,所以导致比特币价格的大幅下跌。所以衍生品的交易一定会影响现货的价格。

漆黑天鹅

接下来分析哪些因素是决定影响比特币的漆黑天鹅因素。比特币创立的初衷就是要提供一个现有的货币的另类的解决方案,当比特币的出世是因为中本聪认为2008年金融危机是由现行的法币的产生和流通机制不对,导致了货币增发,导致了金融和经济危机。那么它就是要提供一个解决方案来替代现有货币的产生机制。那么也就是现有货币全球范围流通出现了问题导致了比特币的产生。 

在过去十年中,比特币本身有了发展,如果现有货币影响的话,那么就很有可能影响比特币在市场中价格。如果我们把这个货币看成一个产品市场的话,那么比特币作为一个后进的市场产品,那么现有产品越运作的不好,那么比特币做一个可替代性产品的就会越受到市场的关注,可以它的吸引力也就越强。在任何现有的法币流通不好的地方,比特币价格一定会上涨。例如委内瑞拉法币超发,以及政治经济局势不稳定的黎巴嫩,导致黎巴嫩当地的法币出现大幅的贬值,因此当地比特币的交易价格也是相应上涨。最近阿根廷也是一样,经济问题导致了相应市场中比特币价格的上涨。所以归纳而言,任何法币有不确定性的地方,那么就会导致比特币的吸引力增加,自然导致当地的价格上涨。到底不确定因素什么时候发生,会以什么样的形式出现?我们都没法判断。最近石油的大幅降价,以及疫情的出现,都是导致市场波动,也导致货币市场的发行流通的变化。 

延伸阅读:

《比特币减半,牛市狂欢还是危机四伏?》

《科普丨有关下一次比特币减半的一切》

《比特币减半还有盼头吗?》

《当我们讨论比特币减半时,到底是在谈什么》

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