前瞻2020丨DeFi衍生品之年

Rachel

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2020-01-14 17:51
十个方面概述 DeFi 2020年发展趋势

回顾2019年,不得不提的就是一路高歌猛进的DeFi(开放金融),整个2019年DeFi的几个垂直领域都保持了持续的增长势头,DeFi生态大爆发,应用层出不穷,毫无疑问2019年是DeFi之年。

有人概括的更加具体,认为2019年可以称之为“DeFi贷款之年”,2020年将是“DeFi衍生品之年”,那究竟新一年DeFi会如何发展呢?

鸵鸟夜班编辑对区块链分析公司Messari的CEO Ryan Selkis发布的2020年加密货币行业趋势报告中DeFi一篇进行了编译,Selkis从十个方面概述了DeFi 2020年的发展趋势,以下是具体内容。

1. Maker:主导地位开始动摇

2019年DeFi取得了惊人的进展,在很大程度上可以归功于MakerDAO,这是业内最具系统重要性的协议。Maker的Dai支撑着DeFi生态系统的大部分,并且仍然是规模最大和最久经考验的稳定币抵押解决方案。

然而,它已不再是唯一重要的DeFi协议,并可能在贷款和稳定币方面面临新的激烈竞争。MakerDAO引领了今年上半年锁定在DeFi上的价值增长,从1月份的2.5亿美元增长到7月份的5亿美元。那时,新的DeFi协议正式开始兴起。

Maker目前锁定着价值3.3亿美元的ETH,而像Synthetix和Compound这样的协议总共锁定了2.6亿美元。根据DeFi Pulse的数据,Maker的“主导地位”从年初的90%下降到今天的略低于50%。

上个月,Maker推出多抵押品Dai,支持除了ETH新的抵押品类型,并且添加了Dai储蓄率(DSR),即“无风险利率”,这将有助于确保Maker稳定费用控制,现在Maker持有人拥有另一种杠杆工具将增加需求(如匿名中央银行家)。到2020年,这些新增功能应该会吸引一个新的抵押品基础,从而刺激增长,并为Dai增加了新的稳定机制。

2. Synthetix急速发展

Synthetix是一种发行合成资产的协议,其交易量从8月份的不足100万美元增长到12月份的近1000万美元(基于30天移动平均线),并推出了一种新的稳定资产——Synthetix USD(SUSD),可能与Dai匹敌。虽然SUSD的市值约1000万美元,仍比Dai低一个数量级,但Synthetix作为一个平台正在快速增长,2019年其代币价值飙升了3300%,势必会引起关注。不要认为这个项目只是昙花一现,尽管有人担心Synthetix代币的反射性(在制造新类型的合成代币时锁定在Synthetix中的价值是SNX代币本身,它会引发“系统性风险”)。

去年写道,美元支持的稳定币将推动“开放金融”成为主流。美元支持的稳定币概念将推广到其他资产类别,如追踪标准普尔500指数的代币。反映传统资产表现(合成加密证券)的新加密指数是一个巨大的未开发(但在技术上是非法的)的市场,可能在2019年加速发展。对于无法直接购买该指数的印尼投资者,你怎么能模拟标准普尔的回报率呢?Synthetix正在解决这个问题,不过我们已经看到了他们依赖不成熟的预言机来为这些合约提供动力所带来的风险。

3.DeFi目前不一定去中心化

DeFi协议标榜自己是开放的、不受许可的、抵制审查的等等,但现在就相信这些笼统的、雄心勃勃的声明还为时过早。今年早些时候,一项审计发现Compound拥有管理特权,允许团队更改各种参数并审查交易。团队迅速升级了协议,但是结果应该很清楚:在这些测试阶段不要相信DeFi中的“De(Decentralized)”。如果有什么不同的话,这是一件好事,一些早期的网络有强大的社区领导来掌舵。让我们来看看Maker基金会处理最近一个漏洞的速度与Augur的速度之间的对比,后者几个月来一直在努力捕捉一个匿名恶作剧者在2019年的恶意行为。

4. 超流动性抵押品(又称“我如何摧毁系统?”)和链上衍生品

到目前为止,DeFi参与者大多对他们的同伴表现得仁慈。这可能是由于大多数早期采用者是意识形态上一致的。随着DeFi继续呈爆炸式增长,以及投资者找到建立有效空头头寸的方法,这种情况或将会改变。

批评人士此前曾指出,这些DeFi系统存在安全漏洞,一些人可能很快就会开始试图撕毁合同、回收抵押品。当协议继续在彼此之上构建时,风险就会增加。就像抵押贷款支持证券带来的危机一样,一旦发生系统性的“黑天鹅”事件,将很难解除抵押贷款支持证券头寸。事实上,我确信DeFi领域中一定有一个像“DAO”那样的大漏洞,在这里投资者被彻底清除,然后再重新设置和重新构建。

考虑到系统性DeFi失败的风险,大多数从业人员在将任何实际资本置于风险之前,都需要更好的对冲工具。Ohmydai,基于Convexity协议白皮书是一个早期的例子,用户可以购买Dai的看跌期权(将来任何时候以1 USDC的价格出售Dai)。这就像一个信用违约互换协议,它已经模仿了信用违约互换,但它是有意义的!如果你的Dai贷款账户的净息差很好,你可能很乐意为这种保险支付一定的利息差。如果2019年是DeFi贷款之年,那么2020年将是DeFi衍生品之年。多头对冲,空头风险。

5. DAO

最初的DAO有一个宏伟的愿景,类似于一个没有领导的软银为人们提供的愿景基金,但是我们看到了DAO设计中更小和更仔细的实验的复兴。例如MolochDAO(ETH 2.0基金拨款分配)、MetaCartel(Web 3.0 dApp开发拨款)和MarketingDAO(Ethereum的社区管理营销基金)。迄今为止,这些措施之所以奏效,是因为它们管理的是公共产品和费用账户,而非投资者资本。但2019年的成功表明,DAOs能够有效地协调人力财务行动。这是大的愿景。到2020年,第一个“以盈利为目的”的DAO的发展将不会落后太多。

6. 集中式交易所尝试开放式金融

在过去的一年里,我们见证了每一个交易所做他们最擅长的事情——追随币安。大多数非美国交易所已经在模仿币安推出自己的平台币。在发布了Binance Launchpad之后,几乎每一个交易所都推出了IEO平台。当币安推出自己的区块链网络时,其他交易所也纷纷效仿。交易所代币代表了一种新的亲和代币——一部分忠诚,一部分彩票,一部分股权。随着一些交易所将代币迁移到它们自己的本地区块链和分散的交易所(与Ethereum相比),公司和网络之间的界限开始变得模糊。大型交易平台区块链网络(如BNB)可能会将已经有需求但相对流动性微不足道的DeFi协议(如Compound)分叉。如果交易所平台币(以及它们相应的流动性池)能够吸引DeFi用户切换网络,那么Ethereum的DeFi协议就可以降级为测试平台。

7.分散的交易所尝试集中式金融

在交易所的世界里,流动性为王。这一点在中心化和去中心化的世界都是正确的,而这一点又进一步得到了诸如Uniswap这样的点对点(P2C)(一个自动化的做市商)模型的验证。P2C模型特别有效,因为它消除了对交易对手的需要,以及为分散的订单簿提供流动性的复杂性。这就是为什么Uniswap在P2P模式盛行的时候蓬勃发展的原因。

现在看来,Uniswap也可能成为使非流动性安全代币市场成为可能的解决方案。通过一些合法的工程,可以为定义类型(KYC 'd)的交易员创建一个白名单的安全代币,并促进P2C市场上的交易。RealT刚刚在底特律向全球投资者出售了一处房产,其安全代币得到了Uniswap的支持,代表部分所有权和持有者的租金收入权利。集中化的证券代币交易所可能需要数年时间才能建立足够的流动性,并获得监管许可,然后才会引起最终发行方的兴趣,或者让他们使用。Uniswap可以更快地进入市场,因为目前风险更小。

在令人失望的2019年里,Uniswap是DEX项目及其交易量中唯一的亮点。这些协议可能是必不可少,对于跨链应用程序的互操作性(合同到合同或机器到机器支付),并且仍然可以胜过集中化交易所在交易流动性较差的或难以支持代币的情况下(以隐私为中心的代币或类证券型代币),但利息差仍将居高不下,可预见的未来里,集中化交易平台和场外交易平台仍将占市场交易量99%。

8. 借贷市场

借贷市场总体上是一个增长的市场,增长性在DeFi领域尤其明显。根据LoanScan的数据,在2019年期间,DeFi协议产生了6.5亿美元的贷款,其中4.5亿美元目前被锁定为抵押品,约7500万美元的未偿还贷款。Compound协议(没有代币),在借贷协议中价值排名第二,仅次于Maker,已经吸引了顶级加密投资者的注意和投资。(不过,如果价值数十亿美元的交易平台能够对代码进行分叉而不受到任何影响,那有没有一种长期的商业模式?)

抵押贷款是一个开始,但一个新的金融体系不会仅仅建立在抵押贷款上。我们仍在等待更好的去中心化身份和信用评分应用来填补今天DeFi贷款的空白。在我们实现这一目标之前,贷款将受到作为抵押品的所有加密货币价值的限制。对于目前实验阶段来说,这可能是一件好事,因为真正的风险是围绕智能合约安全性、治理和附属审计的。DeFi银行挤兑的可能性正在讨论中,Alethio在这里的一篇文章中很好地解释了这一机制。

9. DeFi钱包

今年DeFi贷款的月发放增加了5倍,达到每月1亿美元以上。加密货币抵押贷款开始找到适合产品市场的模式,人们的注意力自然转移到了用户关系上,新的DeFi接口正在积极地竞争,以成为用户可以在同一地点持有、交易、交换和出借的一站式商店。最成功的接口将是交易平台(现有的受众)和最能抽象出复杂性的工具。像InstadApp和Zerion这样的Betterment-LendingClub- Robinhood 的混合体从Pantera Capital和Placeholder这样的知名投资者那里筹集了资金。我期待这些团队和其他团队(Linen,Argent)在2020年筹集更多的资金,与作为“自主权”加密货币用户的加密货币门户进行竞争。

10. 去年有何变化?

今年早些时候,我认为预测市场、象征性的注册中心和“持续组织(Continuous Organizations)”都是令人兴奋的。我想我现在还是这么认为,但预测市场已经严重倒退了一步。Augur目前只有13个活跃的市场,锁仓价值不足300万美元,其最有前途的初创公司在运营仅6个月后于今年7月关闭。TCRs的1.0版是纯粹的垃圾项目。自2017年以来,在这一领域还没有人进行过创新,我们最初为Messari自己的代币注册中心提出的管理市场设计,最终当它最终进入市场时,更像一个DAO /工作代币。ICO/IEO已经奄奄一息,很快就会像跛脚的马一样倒下。(我们只需要熬过今年春天那轮灾难性的私人安全资产清算。)我仍然对“持续组织”的概念感到兴奋,这看起来就像今年ICO的“Uniswap”。(可以密切关注像Fairmint这样的项目。)

可以看到DeFi的大多发展集中于以太坊之上,不过今年除了以太坊,其他竞争链也开始构建自己的DeFi应用,多元化的发展开始丰富DeFi的整体版图。

毕竟仍处于发展早期,过快的发展也开始暴露出DeFi的系统性风险,这些风险也给DeFi发展带来考验。风险与机遇总是并存,未来DeFi发展之路,任重而道远。

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